Critério de Kelly
O critério de Kelly calcula a fração do capital que maximiza o crescimento geométrico da conta no longo prazo, a partir da taxa de acerto e da relação ganho/perda. Fazer essa conta agora: como medir o próprio desempenho
A fórmula e um exemplo
f = p − (1 − p) ÷ b, onde p é a probabilidade de acerto e b a razão entre ganho médio e perda média. Com 55% de acerto e b = 2: f = 0,55 − 0,45 ÷ 2 = 0,325. Ou seja, 32,5% do capital por operação — um número que qualquer trader experiente reconhece como suicídio prático.
Kelly assume probabilidades conhecidas e estáveis, e no mercado elas são estimadas a partir do passado. Um erro pequeno na estimativa de p multiplica o risco real, e a curva de Kelly é brutalmente assimétrica: apostar acima do ótimo destrói mais rápido do que apostar abaixo atrasa.
Kelly fracionário
O uso realista é o Kelly fracionário: metade, um quarto ou um décimo do valor calculado. Meio Kelly entrega cerca de 75% do crescimento com metade da volatilidade, e é a escolha padrão de quem opera com dinheiro que faz falta.
Em conta de mesa proprietária, o limite de drawdown manda mais que Kelly: se a fração calculada permite uma sequência de perdas que estoura o limite diário, ela está errada por definição, por melhor que seja a matemática.